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      投資者利益保護的重要性分析

      2019.05.23【已經被瀏覽369次】

      一、投資者利益保護的重要性分析

      --摘自網絡


      (一)中小投資者利益保護重要性

      投資者是證券市場最重要的組成部分,是流動資金的最重要來源。沒有投資者,證券市場就無法發揮其籌集資金這一基本職能,其他如資源配置等職能就更無從談起。因此,保護投資者利益,維護投資者對市場的信心,對證券市場的存在與發展意義重大。國際證監會組織(IOSCO)將保護投資者列為證券監管三大目標(保護投資者;確保市場公平,有效和透明;減少系統風險)之首,世界許多發達國家也將投資者保護放在首要位置,這都說明了保護投資者利益的重要性。

      我國的證券市場起步較晚,建立至今還只有十幾年的歷史,與國外成熟證券市場相比,我國證券市場具有自身的特殊性,即我國證券市場上中小投資者在數量上占絕對優勢。有關數據顯示:截止2004年12月底,我國滬深兩個證券交易所的賬戶總數已達7055.48萬戶,其中機構為33.96萬戶,個人為7021.52萬戶。個人投資者交易和持股市場份額均超過80%??梢?,雖然中小投資者在持股總數中所占比例不大(相對國有股和法人股等大股東),但是卻是證券流通市場的主體,是市場流動資金供給的主要群體。因此,我國對投資者的保護應更偏向保護中小投資者。

      保護中小投資者利益具有重要意義:

      1、保護中小投資者利益,維護投資者信心,是股份公司發展的基礎。企業發行股票的目的就是為了籌集資金,大股東多為公司的發起人,所持股份作為企業上市前的資產存量,其數額是有限的。那么,要籌集更多的資金來擴大和發展企業,更主要的,還是要依靠企業外部的眾多中小投資者。因此,只有對中小投資者提供有效保護,才能鼓勵投資者進入資本市場,為公司提供源源不斷的資金,促進企業的進一步發展。

      2、保護中小投資者利益,維護投資者信心,才能維持我國證券市場的穩定與發展,是證券市場能正常發揮各項功能,促進社會經濟的發展。證券市場在一國經濟中具有籌集資金、投資、優化資源配置及資本定價等功能,而我國現存的大量國有股、法人股是限制流通的,所以證券市場的這些功能就集中的體現在了社會公眾股上。因此,中小投資者的行為選擇直接的影響到證券市場功能的發揮。只有對中小投資者提供有效的保護,才能充分發揮證券市場的各項功能,維持市場的穩定與發展,進一步促進社會再生產與國民經濟的發展。

      (二)中小投資者利益受損現狀分析

      保護中小投資者利益意義重大,但是在現實中,中小投資者利益受到侵害的案件卻時常發生,侵害主要包括以下幾類:

      第一類:大股東和上市公司之間進行的關聯交易;

      第二類:虛假包裝、虛構利潤;

      第三類:股價操縱;

      第四類:重大遺漏或隱瞞;

      第五類:內幕交易。

      這些侵害投資者權益的行為會產生多大的危害,我們可以從一些典型案例來了解。

      1、關聯交易案例:猴王案件。猴王的資產3.7億元,負債23.96億元。猴王的控股公司猴王集團要破產,由于猴王集團挪用上市公司的錢,以及由上市公司給他的負債進行擔保,從而導致猴王上市公司面臨破產。據資料披露,猴王集團及其子公司欠猴王上市公司5.9億元,猴王上市公司還為猴王集團及其子公司擔保4.59億元貸款。猴王破產雖然不等于上市公司破產,但由于上市公司和集團公司之間通過關聯交易形成的巨額債務得不到清償,這就必然殃及上市公司,從而導致了重大中小投資者利益受損。

      2、虛構利潤:銀廣廈事件。銀廣廈通過偽造購銷合同、偽造出口報關單、虛開增值稅專用發票、偽造免稅文件偽造金融票據等手法,虛構巨額利潤7億多元,導致截至2001年11月30日,廣大投資者損失約93億元人民幣。銀廣廈事件披露后,廣大中小投資者在律師及有關部門的幫助下,向法院提起訴訟,但卻只得到暫不受理的回答。

      3、股價操縱:億安科技案。億安科技通過操縱其控制的股票賬戶,以自己為交易對象,進行不轉移證券所有權的自買自賣,影響股票的交易價格、交易量,制造虛假的股票行情。在七操縱過程中,從1999年初的9元左右,炒到2000年2月的126.31元的歷史天價,控盤機構的賬面盈利一度達到20多億元。經過巨量換手后,又在2001年初跌至20多元,成為中國股市售價跌幅達百元的股票,中小投資者損失慘重。

      諸如此類侵害中小投資者利益的案件還有很多,像:紅光事件、中科創業、新疆德隆等等。資料顯示,我國證券市場上侵害投資者權益的案例要比西方成熟市場多很多,其原因也是由我國市場的特殊情況造成的。

      二、我國證券市場中小投資者利益侵犯問題

      外部原因分析及保護措施

      (一)外部原因分析

      1.政府角色錯位

      我國證券市場的成立是政府強制性變遷的結果。許多國有企業通過改制成為股份公司,利用證券市場發行股票來解決自身的困境。作為國有企業,其所有者是國家;而對于證券市場,國家又是市場的領導者、監督者和參與者,這使得政府的角色混亂。一方面,作為國有資產的所有者,政府關心的是資產的保值和增值,為了解決國有企業資金的困境,而給予國有企業大量的優惠和照顧而忽略了市場規范,也違背了市場自身的調節功能。另一方面,作為市場的監管者,政府又希望市場規范運作而過度的運用行政干預來抑制市場的波動。這樣就使我國證券市場成為了“政策市”,其結果實施的市場變得更加不規范,市場風險也更大。另外,政府制定政策又具有不穩定性和不可預期性,往往是遇到迫切需要解決的問題才制定臨時性的政策,這造成了市場劇烈的非正常波動,導致股市暴漲暴跌,破壞了市場的正常運行。國有企業由政府的扶持,因而可以避免這些政策風險,那么,承擔風險的擔子就直接的轉嫁到了公眾投資者,也就是中小投資者身上,這極大地損害了中小投資者的利益。

      2.法律制度的缺陷

      法律制度是維護市場正常規范、保障市場各個主體合法利益的基礎。但我國在證券監管方面的法律制度還存在許多不足。首先,在立法方面,相關法律制度不完備。原《證券法》上只有關于虛假陳述的規定,而沒有關于操縱市場,內幕交易,客戶欺詐等違法違規行為的規定,修改后的《證券法》雖然增加的相關方面的規定,但仍是比較籠統抽象,操作性不強。如新《證券法》第二百零三條規定“操縱證券市場的,責令依法處理非法持有的政權,沒收違法所得”,但是,怎樣的行為才算是操縱市場,并沒有相關內容規定。證券市場本身是一個多變的市場,具有很大的不確定性和隱蔽性,這是的操縱市場和內幕交易等違法行為更加難以界定,甚至沒有明確的概念來定位,如果不對相關侵害行為給予明確的行為范圍界定,那法律條款即使出臺也無法發揮作用。

      其次,現行法律法規對于侵害行為,往往重行政處罰輕刑事、民事處罰,缺少完善的民事賠償制度。如果僅僅進行行政處罰,那即使違法企業受到懲處,被侵害的投資者也無法獲得合理的賠償,較輕的處罰對違法企業當事人也不具很大的震懾力,不能有效的遏制侵害行為的發生。由于沒有完善的民事賠償制度,法院無法正常受理相關案件,受害者就無法通過法律途徑獲得賠償?,F行民事訴訟中“誰主張,誰舉證”的舉證責任,對受害的中小投資者來說成本高難度大,往往使實力弱小的中小投資者望而卻步。另外,相關條款沒有對損害賠償額度加以確定,這也是投資者得不到合理賠償的一個原因。

      3.證券監管機構監管力度不夠

      侵害中小投資者利益的情況頻頻發生,監管機構負有很大的責任。目前,對證券市場的監督存在監管不到位,執法不嚴,缺乏相應責任約束等情況。我國證券市場規模比較龐大,監管者很難發現在暗處的違規行為,加之監管機構對于同屬政府管理的國有企業有一定的偏袒,存在“睜一只眼閉一只眼”的現象,使得違規行為更為頻繁。另外,對于很多報到證監會的違規案件,證監會也是大事化小小事化了,在一段時間后便悄無聲息了。過低的違規成本使得違規企業更加猖狂,更多中小投資者的合法利益受到侵害。這跟監管機構的不作為有著重大的關系。

      4.中介機構的對投資者利益侵害

      證券中介機構包括經營證券業務的證券公司和從事證券服務業務的各種機構,是證券市場投資者與籌資者之間的中介。中介機構是否能成新規范的運作,對市場秩序的穩定和投資者利益的保護密切相關。近年來我國證券市場發生了眾多侵害中小投資者利益的事件,與中介機構的違法違規行為有著重大關系。中介機構的違法違規行為主要有幾個方面:1、為企業虛假“包裝”或財務造假,騙取上市資格。一些中介機構為了保證和擴大市場份額,在利益的驅使下,配合上市公司造假。2、于上市公司進行關聯交易,謀取利益。3、散布虛假信息誤導投資者,已達到為某些機構和個人謀利的目的。4、證券公司利用自身優勢操縱股票。證券公司資金雄厚,消息靈通,加上操作上的優勢,使其有能力操縱市場,為自身牟利。5、證券公司及其從業人員挪用客戶資金。

      5.上市公司及大股東對中小投資者利益的侵犯

      與西方成熟證券市場相比,我國的股權結構具有明顯的不同。由于政策體制的影響,我國主要由國有股、法人股和社會公眾股三類,其中社會公眾股的持有者即我們通常說的中小投資者。這一類投資者雖然人數眾多,但總的持股比例卻很少。國有股和法人股雖然在投資者數量上占少數,但卻占據了絕對控股權。這樣,根據現行股東大會多數決議的原則,所有公司決策都掌握在國有股和法人股這些大股東手上,中小股東對公司根本沒有話語權。而從中小投資者方面看,由于人數眾多,個人持股極少,參加股東大會的成本高難度大,導致了中小自身也不愿參加股東大會,而更傾向于“搭便車”。由此,大股東可以根本不考慮中小投資者的利益,完全從自身利益出發,制定有利于自身利益的策略。同時,由于中小投資者不能很好的監督和制約大股東,使大股東有可能通過各種違法違規手段侵害中小投資者的合法利益。

      另一方面,上市公司治理結構方面的問題,也會對外部投資者利益構成影響。股份公司的所有權與經營權是相分離的,公司股東委托經理人代為管理公司。公司股東的目標是通過管理層的經營管理實現公司長期持續經營及實現公司價值與利潤的最大化。而經理們的目標則是實現個人利益的最大化。當經理層與股東利益產生矛盾時,經理層往往會以自身利益為先,而不再盡職盡責地為股東利益工作,從而侵犯股東的利益。這當中不僅侵害了大股東的利益,更多的是侵害了外部股東的利益,因為外部股份相對分散且變化性大,更有利于經理層利用而不被發現。因此,外部股東,即中小投資者的利益受損更大。

      上市公司及大股東對中小投資者的侵害主要有:1、以虛假手段騙取上市資格。2、非法占用上市公司資金。3通過關聯交易進行資產或利潤轉移和利潤操作。4、上市公司分配不規范,分紅派息低。5、提供虛假信息,操縱股價,誤導中小投資者。6、侵占、挪用中小股東的資金。


      (二)中小投資者利益保護措施

      中小投資者利益保護對證券市場的穩定與發展意義重大,各國都把這一工作放在重要位置。我國的證券市場建立時間還很短,對市場的監管和對投資者的保護經驗還比較少,所以投資者利益受損的情況也較成熟市場多。要完善市場的監管制度,還有很多工作要做。西方成熟市場發展至今,經歷了很長時間的成長和完善,法律制度等各方面都比較全面有效,對我國有很大的借鑒作用。在吸取國外經驗的同時,我們又要看到我國市場的特殊情況,從自身具體問題著手,制定出適合我國證券市場的政策制度和法律法規,而不是一味的照搬硬套。

      1.國外的一般做法:以美國為例

      美國作為世界上最發達的國家,證券市場可以說是最為完善的,其對投資者保護的法律制度體系也具有代表性,因而對我國投資者保護工作具有一定的借鑒作用。美國的法律體系主要包括最初的合同法、侵權法,以及后來專門的《證券法》、《證券交易法》、《內幕交易與證券欺詐施行法》、及《證券投資者保護法》等,形成了一套比較完善的法律體系。在訴訟方面,美國證券立法和司法實行“辯方舉證”,“推定因果關系”,“集體訴訟”的方式,大大減小了中小投資者進行訴訟的難度,有利于投資者通過法律途徑維護自身的合法權利。另外,美國對損害賠償進行了量化確定,根據情況不同采取多種計算方法計算出具體的損失,是受害者能夠得到合理的賠償。

      2.我國臺灣證券市場投資者權益保護的實踐經驗

      我國臺灣證券市場投資者結構與祖國大陸股票市場相當類似,即個人投資者的比重很高。這些中小投資者所面臨的市場狀況也和大陸有著相似之處。比較不難發現,我國臺灣的上市公司也存在著上市公司管理層蓄意虛飾、隱匿有關信息披露,欺詐廣大投資者;通過設立關聯企業,操縱上市公司股價;通過配股或增發新股方式向社會募集資金后,不按增資用途使用而中飽私囊等問題,侵害中小投資者權益的事件發生概率甚至超過大陸市場。因此,我國臺灣證券市場中小投資者權益保護機制的運行實踐作對于大陸相關機制的建立完善,有著極大的借鑒意義。我國臺灣的投資者保護基本原理包括兩大部分:投資者自己責任原則與信息披露原則。具體來說,包括以下幾個方面:1、 設立專門的投資者權益保護機構。2、 設置投資人保護基金。3、 明確規定了中小投資者提起民事訴訟的程序。

      3.我國的相應措施建議

      (1)完善法律體系

      全面有效的法律系統是維持市場秩序、保持市場發展的基礎和保障。完善法律體系,首先,在已有的立法方面,對于操縱市場、內幕交易、客戶欺詐等違法違規行為應做出具體的規定。對這些侵害行為的適用范圍、行為界定、應承擔的責任等明細內容都應制定相應條款,做到有法可依。對于虛假陳述等常見的違法行為應加大處罰力度,以遏制侵害的再次發生。

      第二,完善民事賠償制度。在打擊懲處違法主體的同時,對受侵害的投資者進行賠償救濟也是極其重要的。因為中小投資者經濟實力較弱,在利益受損后如得不到賠償便會元氣大傷,就無法再度失利對證券市場的信心,重新入市,這就會影響市場的發展。因此,及時的賠償救助,是保護投資者利益,鼓勵投資者充實信心,維護市場穩定運行的重要手段。完善民事賠償制度,有以下建議:① 法院應盡快推出有關內幕交易、操縱股價等方面案件的受理和審理辦法。修訂后的《證券法》已明確規定內幕交易、操縱股價給他人造成損失的,行為人應依法承擔法律賠償責任,那么,法院就沒有理由不再受理此類案件。因此,法院應盡快制定相關法面的具體規定來確保訴訟能得到及時的處理。② 由于證券糾紛具有自身的特殊性、復雜性和專業性,可成立專門的政權糾紛仲裁機構,將涉及證券民事賠償行為作為特殊侵權行為來處理。③ 擴大受案范圍和民事賠償主體范圍,放寬案件受理條件,鼓勵和支持受害者通過法律途徑來維護自身合法利益。④ 在條件允許的時候推出證券民事案件集體訴訟制度,采取“辯方舉證”、“因果關系推定”原則,降低投資者的訴訟成本和難度。⑤ 指定特定的法院管轄證券糾紛案件,避免因受害人分布過廣而造成的不便。

      第三,借鑒國外經驗,制定專門的《中小投資者權益保護法》或投資者保護條例,切實保護中小投資者的權益不受侵害。目前我國的投資者保護法已經提上議程,這對證券市場中小投資者來說無疑是又一有力的保障。

      (2)加強對證券市場監管

      加強證券市場監督,是遏制市場各種違法違規行為最直接、最有效的辦法。加強證券市場監督,首先,要監管部門明確自身職責,嚴格依法辦事。監管部門是否規范對市場有很大影響,只有監管者首先遵守好規章制度,才有可能監督好市場,否則就會使違法分子有恃無恐,越加囂張。

      第二,加強證券監管人員的專業化培訓。證券市場是一個專業化水平要求較高的市場,如果沒有一定的專業知識,不了解市場,就無法涉足市場的各個方面,不能對市場實現全面的監督,使違法分子有機可乘。

      第三,加強市場監督,要做好對證券公司等中介機構的監管工作。證券公司等中介機構本身就是證券市場的第一線監督者,如果其自身就違反相關法律法規,包庇維護甚至支持配合上市公司的不法行為,那就更不利于監管部門的監管工作。所以,加強對中介機構的監督關系重大。加強中介機構的監管,就要保持中介機構的獨立性;在證券公司各部門之間實行有效的防火墻制度;實行證券公司保證金第三方獨立存管,保證客戶保證金不會被占用;建立職業信用評價體系,由第三方對中介機構及其從業人員的信用進行評定監督。

      第四,加強對上市公司信息披露的監督,確保信息的真實性、準確性、完整性和及時性,盡量使中小投資者能獲得對等的信息。

      第五,充分利用媒體的輿論監督。媒體的輿論監督相對比較及時、全面、靈活,有利于政府監管部門掌握證券市場的動向,采取及時的行動。

      (3)完善股權結構分置問題及上市公司治理結構

      完善股份公司股權結構分置問題,是減少大股東侵害中小股東利益的根本辦法。首先,應加快降低國有股、法人股的比例,降低股權集中度,分散股權,使上市公司成為真正意義上的“公眾公司”。其次,要改革投票制度,進一步推廣和完善上市公司股東大會網絡投票制度,讓中小股東能方便快捷的參與股東大會,充分實現其表決權。再次,要理順股東大會、監事會、董事會之間的關系,完善獨立董事制度,使公司內部各部門能相互監督,確保股東尤其是中小股東的權益不受侵犯。

      完善公司治理結構,要制定有效的激勵機制和約束機制。一方面,使管理層人員的經營能力和勞動付出得到合理的補償,以各種激勵手段充分調動經理人員的積極性。另一方面,要正確處理經理人員個人權威與公司整體利益的關系,對公司的經營狀況和業績實行高度透明原則,約束經理人員的行為。把激勵機制與約束機制相結合,協調好經理層與股東的利益關系,才能充分維護股東利益。

      (4)考慮設立專門的證券市場中小投資者權益保護機構,進一步完善投資者保護基金

      如前所述,中小投資者人數眾多,持股比例小,自身力量弱,加上現行訴訟上的困難,其權益受到侵害后難以得到保護和救濟。因此,設立專門的投資者保護機構是非常必要的。證券投資者保護機構具有以下作用:第一,受理舉報和投訴,并與證券監管部門協調對違法行為主體進行調查和查處;第二,代理投資者維權;第三,收集整理和分析對投資者保護方面的信息,提供立法建議和部門協調建議;第四,進行宣傳教育活動,提高投資者的法律意識和風險意識。第五,跟蹤證券市場,編發信息通報資料。

      為了更好的保護中小投資者,使投資者受侵犯的合法利益能得到及時的補償,國家已經建立了投資者保護基金,并頒布了《證券投資者保護基金管理辦法》。但是基金建立不久,操作經驗還少,所以在一些方面還應作進一步的完善:第一,拓寬基金來源??梢钥紤]加大對違規方的處罰,將罰金納入基金;或者從上市公司的募集資金中按比例征收一定費用。第二,防止基金運行中的道德風險。應向投資者明確賠償條件和賠償限額,端正投資者引誘基金保障而盲目投資的行為;要嚴肅處理和懲戒違規方,防止券商以為“出了問題有基金買單”而肆無忌憚地進行違規操作。第三,加強基金的立法建設,不斷補充實踐經驗,使法律系統更全面可行。第四,適當拓寬賠償范圍,不能僅限于在券商破產時才對投資者進行補償,應將賠償范圍延伸到虛假陳述、內幕交易、操縱股價等方面,全面保護中小投資者的權益。第五,完善相關配套制度,建立統一的決策和執行機制,加強對基金管理者的監管,防止濫用基金的行為。

      三、中小投資者自身問題分析與自我保護

      中小投資者權益受損,除了法律上存在不足、上市公司不規范運作等因素外,還包括投資者自身的因素。人們往往只對外部環境較為重視,而忽視了投資者自身如何保護其權益的問題,這也是投資者權益受侵犯的重要原因之一。

      (一)我國證建立券市場中小投資者存在的問題

      我國證建立券市場時間尚短,投資者接觸市場的時間也不長,加上外部環境的影響,使得投資者本身還存在著不少問題,其中主要包括了法律觀念不足,風險意識淡薄,缺乏證券方面的專業知識和投資技巧,非理性投資,以及盲目從眾、情緒化等因素。

      1. 法律觀念不足

      法律是維護合法權益的最有力武器,但是往往不常為人們采用。在證券市場上,投資者權益受侵犯的事件時有發生,但能拿起法律武器維護自身權益的卻是寥寥無幾。這中間有部分人是因為法律上存在不足,維權成本過高,而放棄了這項權利,但更多的投資者卻是不愿或根本不知道訴諸法律。中國人的傳統觀念上存在著厭訴心理,認為打官司于名于利都是不好的,尤其是跟某個集體而非個人打官司,輸的肯定是自己。所以很多投資者在自身權益受到侵害后,往往只是自認倒霉,消極的自擔損失或默默的退出市場。這在很大程度上助長了侵害者的氣焰,使各種侵害行為更為囂張。

      2.風險意識淡薄

      風險是一種不確定性,既包括了收益也包括了損失,高收益往往伴隨著高風險。然而證券市場上的中小投資者對風險卻有著各種各樣的認識。有些人認為風險即是損失,為了避免損失,這類投資者通常是看到股票一跌就賣。這種想法雖然片面,但還不致造成投資者很大的損失。另有些人認為炒股就像賭錢,輸贏全靠運氣。這類投資者就常常是賺了錢不愿走,賠了錢又想賺回來,反反復復,直到虧了很多才沮喪出市。更有很多人根本就不知道風險的存在,看到身邊有人炒股賺錢,就盲目追隨,尤其是在2006 年至2007年上半年的大牛市背景下,許多人將股市當成了搖錢樹,眾多新股民蜂擁入市,影響了市場的正常運行。

      3.投資者缺乏專業知識

      證券市場是一個專業性很強的市場,要求各主體具備相關的專業知識。然而我國的證券市場投資者的專業程度卻很低,無法滿足市場的要求。2004年上交所調查結果顯示,我國為數眾多的中小投資者的總體受教育程度較低,其中中等文化程度的投資者(高中及中專)的占投資者總數的26.96%以上,中專以下的低學歷投資者達38.19%。很多投資者只知道股價是漲是跌,對于最基本的術語一知半解,對于該司機把財務狀況、各種技術指標更可以說是一竅不通。雖然近兩年來,新投資制度大量進入使得他自治的受教育程度有所提高,但具備專業知識的投資者仍然很少,大多數人仍停留在原有的水平。由于不理解有關市場基本知識而導致損失的事件時常發生。例如2007年6月22日,在“鉀肥認沽權證”最后交易日收盤集合競價期間,該權證以0.107元成交了1166萬份,期間有488個賬戶參與買入。據調查,其中買入量最大的10個賬戶,在集合競價期間買入的原因主要是不知道當日是“鉀肥認沽權證”的最后交易日。由此造成的損失是很慘重的。其實類似的例子在2007年4月首創權證到期時也發生過,報紙也有過報道。但幾乎每只權證到期都會出現因不懂權證交易到期,而誤當低價股票買入導致虧損的事件。

      4.心理因素

      證券市場波動很大,投資者的情緒、心理也隨之起伏。在投資過程中,一個平穩的心理狀態對投資者的決策是非常重要的。但事實證明,我國證券市場上的中小投資者多數缺乏良好的投資心態。主要表現為:(1)情緒化。最常見行為就是“最漲殺跌”,不經分析,看到股票上漲就跟進,看到下跌就慌張賣出。(2)過分自信。即投資者過分相信自己得到的資料,或是過高相信自己的判斷能力,高估自己成功獲利的機會和程度。這類投資者的通常必須是未經仔細研究就輕易買入,當股價下跌時堅持價格會反彈而沒有及時出局止損,或是堅持價位會大幅上漲而不愿見好就收結果反而導致收益減少等等。(3)從眾心理和迷信權威。從心理因素看,群體的行為或權威意見對個人偏好的改變有著顯著的影響。當個人的判斷與群體或權威不同時,個人往往會感到緊張與不安,因為通常認為大多數人的選擇必然是對的,權威的看法通常是不會錯的,于是個人就會改變其行為與群體或權威一致。調查結果顯示,即使在行情上升130%的2006年A股大牛市中,仍然有30%左右的投資者是虧損的,這其中的重要原因是盲目從眾所致。

      (二)加強自身學習,提高自我保護意識

      成熟的投資者隊伍是成熟證券市場的標志,但我國的中小投資者的素質還較低。加強投資者教育是目前證券市場的重要工作之一。2007年5月中國證券業協會發布實施了《中國證券業協會會員投資者教育工作指引(試行)》,要求各會員單位及其分支機構建立以單位主要負責人為組長的投資教育工作小組,并建立健全相應的工作制度,多渠道、多層次地開展投資者教育工作,切實把投資者教育各項工作落到實處?!吨敢分型顿Y者教育的主要內容包括:(一)普及證券基礎知識。(二)宣傳金融證券方面的政策法規。(三)揭示證券市場投資風險。(四)介紹各種證券投資產品和各項證券業務,教育投資者結合自身投資偏好和風險承受能力,選擇適合于自己的投資品種和投資策略,樹立正確的投資理念。(五)公示合法證券經營機構的基本信息。(六)接受投資者的咨詢,處理投資者的投訴。

      投資者教育已成為維護投資者權益的重要部分,作為個體利益主體的中小投資者更應該加強自身的教育,提高法律意識和風險意識,提高專業水平和投資技巧,做到理性投資。

      1.了解法律知識,增強法律意識

      投資者應了解證券市場和證券交易的相關法律法規,如:《證券法》、《中華人民共和國證券投資基金法》、《客戶交易結算資金管理辦法》等。了解可能會侵害到自身利益的各種違法行為及相應的自我保護方法。應樹立起法律維權意識,主動運用法律武器來保護自身合法權益。

      投資者權利保護的法律途徑主要包括:

      (1)協商解決。協商解決是處理糾紛較直接的做法。經驗證明,平和的心態、理智的行為、有理有據的要求有利于取得最佳的解決結果;激動情緒、沖動的行為不僅于事無補而且可能激化矛盾,引發雙方的沖突。

      (2)向主管機關投訴。爭議雙方無法就有關問題達成一致的,可以向主管機關投訴。我國證券市場的主管機關是中國證券監督管理委員會,負有市場監管的職責,享有對市場違法違規行為的調查處罰權,投資者可以向中國證監會或其派駐各地的派出機構進行投訴。

      (3)仲裁。如上述幾種途徑無效,投資者還可選擇仲裁的方式解決糾紛。仲裁方式具有效率高、成本低、專業性強的特點,因此也是糾紛解決的可選方式之一。我國各地仲裁機關受理投資者的仲裁申請,但前提是爭議雙方訂有仲裁協議或相關協議中具有仲裁條款。仲裁協議或仲裁條款的中心意思是爭議各方愿意以仲裁的方式解決爭議。投資者可以在和證券公司簽訂開戶或委托協議時簽訂仲裁條款,也可以在糾紛產生后,申請仲裁前簽訂仲裁協議。值得注意的是,一旦選擇以仲裁的方式解決糾紛,就不能再向法院起訴。仲裁采取一裁終局制,一般沒有復核機會。

      (4)向法院起訴。當投資者認為自己的權益受到侵犯,雙方協商不成,而投訴又不能解決問題或投資者不愿采取投訴方式解決問題時,投資者可以選擇向法院提起訴訟。解決當事人之間的糾紛是法院的社會職能之一,法院有義務公平、依法地進行審判。投資者可以將自己的訴訟請求、理由附相關證據,以書面形式送交法院。無論法院一審如何判決,投資者都可以向上級法院提起上訴。協商、向主管機關投訴與起訴幾種方式不沖突,可兼用。(摘自上海證券交易所網站)

      另外,解決糾紛應注意的以下問題:

      (1)注意保存好相關證據。在糾紛解決時,自己的主張有沒有相關證據支持十分重要。為維護自己的權益,投資者一定注意保存好自己和證券公司等交易相關方之間的可作為證據的憑據,如開戶協議、委托協議、成交回報單等等。這些證據是法院審案、仲裁機關作仲裁必不可少的憑據,也是投資者主張的證明。

      (2)善于借助律師輔助。證券糾紛一般比較復雜,涉及的法律問題較多。投資者一般沒有相關的專業知識和足夠的時間去處理這些問題。在糾紛產生時,投資者可以視情況向律師進行咨詢,借助其專業知識處理糾紛。

      (3)注意訴訟時效問題。法律規定,糾紛產生后一段時間內不主張自己權利的,法律將不予保護,這稱為訴訟時效制度。所以投資者應及時主張自己的權利,比如說盡早向法院提起訴訟,及時以事后可以證明的方式向對方提出請求等等。法律規定的訴訟時效一般為2年。(摘自上海證券交易所網站)

      2.正確認識風險,提高風險意識

      投資者必須清楚地認識到股市是有風險的,而且是高風險的市場。風險是對未來的不確定性,這種不確定性主要由市場上各參與者之間市場信息不完全和信息不對稱引起。人們得到的信息越少,對市場了解的程度越少,要對其準確預測的難度也就越大,因此風險也越高?!肮墒杏酗L險,入市須謹慎”,這是每家證券公司的宣傳手冊和行情系統上都會出現的標語。中小投資者在入市之前就應該有“收益自得、風險自擔”的意識,具備承受風險的心理,提高承受風險的能力。

      證券市場風險主要包括:

      (1)系統性風險:主要有政策風險、利率風險、購買力風險和市場風險,這類風險是通常是無法消除的,投資者無法通過多樣化的投資組合進行證券保值,但投資者可以通過對國家政策動向的關注提早回避部分風險。

      (2)非系統性風險:包括經營風險、財務風險、信用風險和道德風險。對于這類風險,投資者需多學習證券市場投資知識、多了解、分析和研究上市公司經營狀況,做到有根有據,理性投資。

      (3)交易過程風險 :即投資者由于自己不慎或券商失責而遭致股票被盜賣、資金被冒提、保證金被挪用等風險。要求投資者在投資時保持謹慎。首先,在開立股東帳戶和資金帳戶時就要認真閱讀證券公司提供的標準協議,對于規定不清楚或認為不公平的地方可及時提出,不必急于開戶而忽視相關文件的審閱。這些文件一經簽署都將產生法律效力。其次,要保管好自己的帳戶卡和密碼,避免遺失或泄密情況發生。不要輕易委托他人代為進行證券買賣。第三,定期查詢自己的帳戶余額避免自己股票被盜賣、資金被冒提。

      3.加強專業知識的學習,提高專業水平和投資技巧

      首先,要熟悉證券的一些基礎知識,如什么是集合競價、漲跌停板、除權除息等常見的術語;了解賬戶管理要求和程序;熟悉各種交易方式和操作方法以及交易費用的收?。喊▊蚪?、印花稅和過戶費等;了解各類證券投資產品及其市場風險和收益特點,如權證的種類、風險、價格的合理區間即交易期限等。對于經常接觸到的名詞術語,投資者更要熟悉其具體含義,以免不必要的損失發生。

      學習證券知識,途徑多種多樣,可以購買各種書籍,也可以通過證券交易所等相關網站獲得詳細的資料。需要注意的是,我們在閱讀有關書籍的時候,應該保持一個理性的思維,要合理的分析運用書中的相關理論,而不能“盡信書”。書中的經驗都是前人對過去的總結,適用于過去的環境,對于現在的環境是否適用,需要投資者的思考,不能生搬硬套。對于一些“絕招”、“王牌”、“寶典”之類看似戰無不勝、功無不克的書籍,更應正確對待,避免受到誤導。

      其次,要具備一定的投資技巧。第一,選擇中長線投資策略。短線買賣波動較大,操作難度高,對于非專業的中小投資者來說不是理想的選擇。第二,要有正確的交易原則。不要買自己不了解、不熟悉的上市公司股票;避免在高位買進股票,更不要在高位買進股票作長期投資。第三,選擇一兩種使用有效的技術分析方法。學會一些技術指標的分析,如KDJ、MACD及移動平均線等較為簡單易懂的指標。第四,學會及時止損出局,減少投資虧損。

      目前,投資者教育已經成為保護投資者利益的重要部分,中國證監會等監管部門也在大力鼓勵和支持投資者運用法律手段進行自我保護。中小投資者只有不斷地學習,不斷地總結經驗,才能提高自我保護的能力,維護自身合法利益。

      結語:

      在我國,證券市場中小投資者是市場流動資金的主要來源,是上市公司發展的基礎,也是證券市場穩定與發展的前提條件,因此,保護中小投資者利益意義重大。我國證券市場發展時間不長,投資者權益受侵害的情況頻繁發生。政府及相關部門應盡快行動起來,明確政府職能,進一步完善法律制度,加強監督管理,解決股權結構分置問題,建立起專門的投資者保護機構;另一方面,中小投資者應提高自身的法律意識、風險意識,積極主動地加強自身專業知識的學習。只有從各個方面入手,全面解決我國證券市場上存在的問題,才能切實保護中小投資者的合法利益,維持投資者對證券市場的信心,使市場能穩定健康的發展。





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